关于新时期我国上市公司内部治理机制与股利政策的相关性研究

本文摘要：论文关键词： 内部管理机制 股利政策 论文概要：本文在对西方成熟期资本上公司内部管理机制与股利政策的相关性分析的基础上，探析股权分改置改革已完成后我国上市公司的内部管理与股利政策的相关性，从而为上市公司制订合理的内部管理机制获取参照。; 一、章节 股利政策是关于公司税后利润在股利与公司内部存留收益之间的分配自由选择，是公司经营中一项最重要的决策，是公司各利益相关者之间互相博弈论的结果。因此，其必定受到公司内部管理机制的影响，有所不同的内部管理机制产生有所不同的股利政策。

论文关键词： 内部管理机制 股利政策　　论文概要：本文在对西方成熟期资本上公司内部管理机制与股利政策的相关性分析的基础上，探析股权分改置改革已完成后我国上市公司的内部管理与股利政策的相关性，从而为上市公司制订合理的内部管理机制获取参照。;　　 　　 一、章节 　　 股利政策是关于公司税后利润在股利与公司内部存留收益之间的分配自由选择，是公司经营中一项最重要的决策，是公司各利益相关者之间互相博弈论的结果。因此，其必定受到公司内部管理机制的影响，有所不同的内部管理机制产生有所不同的股利政策。

另一方面，股利政策虽然各不相同内部管理状况，但通过分析股利政策可以投影上市公司的管理状况，合理的股利政策有助减少甚至避免代理，使者尽可能将股东利益最大化作为自己的行动准则。即合理的股利政策可以作为一种约束机制，有效地协商公司股东与管理者之间的代理关系，不利于减轻甚至有可能解决问题公司管理问题。　　 作为公司管理基础，股权结构对公司内部管理的运作方式和效率都能产生极其重要的影响，有所不同股权结构下的管理结构产生有所不同的股利政策。

我国关于内部管理与股利政策的相关性分析，完全都是在2005年股改前非流通股和流通股共存，“同股有所不同权，同股有所不同价，同股有所不同利”的条件下展开的，如今股改已基本已完成，对于股改后的研究完全还是一片空白。股改后我国股权状况再次发生了质的变化，所有股票构建了全流通，所有股东有了联合的利益基础，这将造成我国上市公司的内部管理结构再次发生最重要变化，那么否不会使我国上市公司股利政策放 　　生变化呢？ 本文早已展开分析。　　 　　 二、国外繁盛资本市场的公司内部管理机制与股利政策相关性分析 　　 （一）所有权结构 　　 大量研究指出，股权集中度是影响股利政策的最重要因素。

股权集中时，外部者对公司的经营状况过于理解，根据股利信号理论，低股利缴纳亲率可以向投资者传送公司具备较好发展状况的信息，因此公司一般都偏向于采行低股利缴纳亲率；再者，根据代理成本说道，由于单个股东股权比例较低，对公司的监督成本小于其收益，因此一般情况下，股东没动力对公司展开监督，而宁愿通过低现金股利增加管理者手中的权利现金流量，以减少代理成本。而股权集中于时，较为成本与收益，有限公司股东有动力也有能力对公司运作展开监督，公司一般由大股东掌控，其对公司的经营状况较为理解，于是须通过股利向外界传递信息；所以股权比较集中于的公司，股利缴纳水平一般较低。　　 在德国，首先，持有人10%左右的公司股票，从而以大股东身份参予公司管理；再者，银行是中小股东股票的“交给银行”，可以代中小股东行使代理权。根据德国《股份公司法》，企业法人投票权力无法多达25%，而代表公众股东的银行的投票权却不受限制，因此银行在上市公司的管理中有引人注目起到。

享有股东和债权人双重身份的银行，有动力也有能力对上市公司的运营展开监督，股利政策的监督起到比较较小，因此其股利缴纳水平不低。　　 （二）董事会 　　 作为最重要的公司管理机制，董事会能对经理层产生最重要影响，进而影响上市公司的股利政策。在德国，上市公司实施“双重董事会”制度，即还包括理事会和监事会，且监事会的地位低于理事会。监事会有选任理事会成员的权力，监事会成员由股东代表和职工代表各一半构成，监事会成员无法担任相等于经理人角色的理事会成员，因此监事会的监督起到较强，需要有效地减少代理成本。

另外，这种机制决定便于信息传送，需要有效地提升公司管理效率，互为较之下，股利政策所充分发挥的管理效率并不低，因此德国上市公司的现金股利缴纳亲率较低。

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